beat365中国在线体育阳光电源营收结构、研发优势及产能分析pdf

　　beat365中国在线体育阳光电源营收结构、研发优势及产能分析pdf正文目录 一、 专注新能源转换技术beat365中国在线体育，业务覆盖风光储各应用领域 1.1 专注电能转换技术，光伏逆变器领跑全球 1.2 公司创始人深耕行业多年，高研发投入带来产品领先 1.3 拟定增扩产及加码全球营销布局，龙头地位进一步巩固 一、 专注新能源转换技术，业务覆盖风光储各应用领域 1.1 专注电能转换技术，光伏逆变器领跑全球 公司成立于1997 年，自成立以来，公司一直专注于光伏逆变器、风电变流器等产品的研发生产，经过二十多年的发 展，公司已经成为全球清洁能源转换技术的龙头企业。在2019 年，公司率先成为全球首个逆变设备累计出货量突破 “亿”千瓦的企业，截至21 年6 月底，公司在全球市场累计实现逆变设备装机量超182GW。 随着公司的不断发展，公司产品线已经从成立之初的以光伏逆变器为主扩展至覆盖风电变流器、储能系统、新能源汽 车电驱动beat365中国在线体育、充电设备等新能源行业的各领域。根据公司20 年年报数据，公司20 年光伏逆变器/风电变流器/储能系统 营收分别为75.15/14.15/ 11.69 亿元，占公司营收比例分别为38.97%/7.34%/6.06%。 图表1 公司主要产品线 年公司主要产品线营收及占比 营收（亿元） 占整体收入比例（右轴） 90 82.27 45% 80 75.15 40% 70 35% 60 30% 50 25% 40 20% 30 15% 20 14.15 11.69 10% 10 3.74 5% 0 0% 受益于全球光伏发电装机量的持续上升，近年来公司光伏逆变器出货量保持较快增长势头，从17 年的 16.5GW 增长 至20 年的35GW。从结构上来看，海外市场是增长的重要驱动力，公司在海外市场逆变器出货量从17 年的3.3GW 上升至20 年的22GW ，我们分析一方面原因是欧洲等市场光伏装机量的快速上升，另一方面原因是公司近两年加强 了在欧洲、美洲市场的布局，份额不断提升。目前公司在海外设有超过20 个子公司，超过 50 个网点和80+个认证服 务商，产品销往超过150 个国家和地区。 图表3 公司 17-20 年光伏逆变器出货量 公司整体出货量（GW ） 公司海外出货量（GW ） 海外出货量YoY （右轴） 40 180% 35 160% 30 140% 120% 25 100% 20 80% 15 60% 10 40% 5 20% 0 0% 从政策端来看，欧盟较为激进的碳减排目标、美国能源政策向新能源领域倾斜和国内在 20 年提出的碳中和政策，将 成为全球新能源市场快速发展的重要推动力，也将驱动逆变器等电能转换设备需求的持续增长。公司在全球光伏逆变 器市场的领先行业地位，以及在储能等新兴领域的良好布局，使得公司有望显著受益于本轮新能源行业的高速发展。 1.2 公司创始人深耕行业多年，高研发投入带来产品领先 公司创始人曹仁贤先生专注于可再生能源发电领域和电力电子技术研究多年，是国内太阳能、风能发电领域的知名专 家beat365中国在线体育，现任中国光伏协会副理事长、中国电源协会副理事、合肥工业大学博士生导师。根据公司定增说明书和 21 年半 年报，曹仁贤先生通过直接和间接方式合计持有公司股权比例为31.53%，目前担任公司董事长兼总裁职务。公司于 2 18 年底实施了股权激励计划，计划以 19-21 年的公司业绩作为考核目标，覆盖公司高管团队、131 名中层管理人员 及核心业务骨干。根据公司 20 年社会责任报告的数据，公司截至 20 年底，累计开展了四次股权激励计划，较好的 实现了经营团队与股东利益的绑定，有助于团队的稳定和公司的中长期发展。 公司创始人的深厚学术背景，使得公司一直注重技术创新，保持较高的研发投入，致力于向客户提供行业领先的产品。 截至20 年底，公司累计获得专利 1568 项，其中发明专利637 项；公司共有研发人员 1824 名，近三年研发人员占 公司人员总数比例保持在40%左右的高位。 图表4 公司股权结构（依据公司21 年半年报及定增说明书数据） 注：曹仁贤先生与苏蕾女士为夫妻关系 图表5 公司研发人员数量 图表6 公司研发费用率 公司研发人员数量（人） 占公司整体人员比例（右轴） 公司研发费用（亿元） 研发费用率（右轴） 2,000 1824 44% 9 8.06 6% 1627 8 1367 42% 7 6.36 5% 1,500 6 4% 4.82 983 40% 5 1,000 3.52 3% 4 38% 3 2% 500 36% 2 1% 1 0 34% 0 0% 由于公司对于技术领先和产品品质的一贯重视，公司在全球逆变器市场树立了卓越的品牌形象和较高的客户认可 度，公司逆变器产品在19-20 年连续两年被彭博新能源财经评为100%可融资性，已成为全球最具融资价值的逆变器 品牌。目前公司光伏逆变器产品已经获得了TÜV、CSA、SGS 等多家国际权威认证机构的认证与测试，良好的产 品品质以及在渠道和服务端的大力布局，也进一步推动了公司产品在海外市场的增长。 从行业技术发展趋势来看，尽管光伏逆变器整体技术发展较为成熟，但是随着新能源市场的快速发展，在组串式、 户用和储能等领域均有新的需求涌现。公司通过对产品持续的技术迭代和创新，有望不断引领行业技术发展。 3 图表7 公司获得多项资质认定 图表8 公司实验室和测试平台 1.3 拟定增扩产及加码全球营销布局，龙头地位进一步巩固 公司于今年5 月发布定增计划，拟募集资金不超过36.38 亿元，投资建设年产100GW 新能源发电装备制造基地、研 发创新中心扩建、全球营销服务体系建设及补充流动资金。通过大规模的扩产，不仅可以明显缓解公司目前产能紧张 的局面，而且能够形成更强的规模效应，进一步巩固公司在全球新能源发电设备市场的龙头地位。根据公司的测算， 若定增扩产计划顺利实施，至 2025 年公司预计将实现光伏逆变器/风电变流器/储能变流器出货量分别为 124/37/8.5GW ，相比20 年分别增长249%/131%/759%。 图表9 公司拟募投项目产能及产量预测

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