beat365中国在线体育阳光电源2019年年报体检：净现比波动很激烈研发投入够

　　beat365中国在线体育阳光电源2019年年报体检：净现比波动很激烈研发投入够爷们阳光电源总部位于安徽省合肥市，公司主营业务为太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备及系统解决方案的研发、生产、销售和服务。

　　2019年，公司第一大核心业务电站系统集成营收占比大幅提升，第二大业务光伏逆变器等电力转换设备营收占比则大幅下降。2019年还值得一提的是，储能系统营收占比达4.18%，已经成为公司第三大业务，该项业务2019年收入同比增长41.8%。

　　公司太阳能光伏逆变器近四年营收复合增速为16.1%beat365中国在线体育，处于中速增长区间。具体到各年，该项业务的营收增速波动激烈，2017年高速增长，2018年直接变成负增长，2019年也是低速增长。该项业务的毛利率也还算稳定。

　　公司光伏逆变器销量近四年复合增速为19.2%，其中2015年到2017年为高速增长，近两年为低速增长。具体到2019年，公司全球出货量17.1GW，同比增长2.4%，其中国内出货量8.1GW，同比下跌31.9%，国外出货量9GW，同比增长87.5%，截至2019年底，阳光电源逆变设备全球累计装机量突破100GW，成为全球首家突破“亿”千瓦的逆变器企业。

　　具体来看，过去五年公司在中国的业务增长了132.38%，海外业务则大增了765.61%：

　　公司近五年现金收入比均值为103%（参考值117%），营收的现金含量较差，不过2019年有较大幅度好转。同期光伏业务占比40%的正泰电器现金收入比均值为108%。

　　公司的净现比同样波动激烈beat365中国在线体育，最低的2015年为负，其次2018年为22%beat365中国在线体育，而最高的2019年达272%（年报中解释为经营活动产生的现金流量净额增长较多，因本年海外销售占比提升，销售回款能力大幅度提升），近五年净现比均值109%（参考值100%）。

　　公司应收票据及应收账款增速略低于营收增速，但绝对值巨大，一半以上的营收为应收票据及应收账款。公司在2019年年报的风险提示中，也重点提示了应收账款周转风险：随着国内市场的快速发展，公司会加大产品的销售力度，由于国内光伏行业存在补贴拖欠、项目金额大、付款周期长等特点，同时公司业务增长较快，将会导致应收账款较快增加并存在一定的回款风险。为防范信用风险，加速资金周转，公司制定了严格的信用管理制度和赊销政策，并积极通过法律手段减少呆坏账风险。

　　公司2019年年报中对自己的研发实力如是介绍：研发人员占比35%+，先后承担了20余项国家重大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，是行业内为数极少的掌握多项自主核心技术的企业之一。

　　在2020年5月10日发布的“PVBL2019年度光伏品牌排行榜”上，阳光电源在电站EPC榜上排名第一；在逆变器（综合）榜上仅次于华为，排名第二；在中大功率组串逆变器榜上也仅次于华为，排名第二；在集中式逆变器榜单上排名第一：

　　公司在2019年年报中表示：2015年起出货量首次超越连续多年排名全球发货量第一的SMA公司，成为全球光伏逆变器出货量最大的公司，国内市占率30%左右，连续多年保持第一，国外市占率15%左右，已批量销往德国、意大利、澳大利亚、美国、日本、印度等60多个国家。

　　从市场占比、研发实力等维度来看，公司的龙头地位还是比较稳固的。公司市值一直在低位震荡，值得关注。