beat365中国在线体育通用照明行业持续出清龙头市占率提升可期

　　beat365中国在线体育通用照明行业持续出清龙头市占率提升可期随着疫情的负面影响和上游原材料的上涨，行业持续出清，优势企业可不断确立领先优势，巩固龙头地位，提高市占率；公司布局家居beat365中国在线体育、电商、商用、海外四大渠道，其中家居渠道仍为最大营收组成部分，电商渠道销售占比不断提升，商用渠道有着较好的政策环境，看好公司未来发展，首次覆盖，给予买入评级。

　　LED 照明渗透率放缓，但行业集中度有望持续提升。 LED 通用照明行业进入分化，在一级市场中已开始出现大的照明行业并购小公司，但发展较好、规模较大的企业正通过兼并收购、产业整合，优势企业正不断确立领先优势，巩固龙头地位beat365中国在线体育，提高市占率水平。

　　行业龙头打造全产品线，多渠道销售构建护城河beat365中国在线体育。欧普定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明、商用照明、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为照明系统综合解决方案服务商；渠道方面布局家具、电商、商用、海外四大渠道，其中电商和商用是潜力巨大的两大方向，前者渠道销售占比不断提升，后者有着较好的政策环境。

　　公司盈利能力、研发投入领先同行业。 2020 年来四个季度营收情况逐渐改善， 2021Q1 的营收 17.56 亿和毛利率水平 37.31%均已经超过了 2019 年同期，鉴于对欧普照明产品和渠道的分析，未来有望延续高盈利能力；公司在 2018FY/2019FY/2020FY 的研发费用为 3.17/3.21/3.02 亿元，显示公司在研发上的高投入。

　　预计公司 2021~2023 年营收分别为 90/102/116 亿元，净利润为 9.0/10.6/12.6亿元，对应 EPS 1.2/1.4/1.7 元/股，当前股价对应 2021E~2023E 市盈率21/18/15 倍。 考虑到欧普照明作为行业龙头公司，在 2020 财年盈利能力逐季改善，且通用照明行业持续出清的情况下，迎来发展良机，首次覆盖，给予买入评级。